公司2008年上半年实现营业收入5.19亿元，同比增长52.81%，净利润为3841.93万元，同比增长42.29%，实现基本每股收益为0.15元，高于此前我们的预期。

　　上半年公司的名表零售业务实现收入39973万元，同比增长57.17％。但名表零售业务的增速较此前有所放缓，我们认为可能与经济周期下降和负财富效应有关，公司未来计划通过非公开发行股票等方式筹集资金继续推进亨吉利网络的建设。

　　飞亚达表品牌提升日渐显现，盈利水平大幅上升。2008年上半年飞亚达自有品牌手表销售实现收入8047万元，同比增长15.42％。

　　我们基于对因经济周期下滑和负财富效应对高档消费品销售增速的影响，考虑下调了公司的盈利预测，预测2008-2010年EPS分别为0.32元、0.45元和0.64元，年均复合增长率约为40%。目前8元多的股价对应2008-2010年的动态PE分别为26倍、19倍和13倍，公司长期仍将凭借自身优势充分受益于我国奢侈品消费的高增长，维持A股“增持”的投资评级，B股“买入”的投资评级。B09c

　　申银万国证券大连营业部